国际煤炭网--煤炭供给增量不足将成为新常态

    在产产能可贡献的增量有限:自“276”政策不再执行以来,煤炭生产没有任何限产政策甚至从17年下半年起,合法矿井的超产和手续不全矿井的生产都处于满负荷状态,现有产能增产的可能性极低。
    经历供给侧改革后,煤炭生产逐渐向主产地集中:按照国家统计局数据,2017年原煤炭产量前三名分别是内蒙(7.8亿吨)、山西(7.3亿吨)、陕西(5.0亿吨)。我们认为产量逐渐向主产省份集中的原因有:1)去产能的主力在其他省份。2016~2017年实际去产能完成前五位的省份分别为宁夏(7004万吨)、山西(4590万吨)、河南(4400万吨)、贵州(3856万吨)以及四川(3407万吨)。除山西外,其余几个省份均非主产省份,而陕西、内蒙古去产能仅2311万吨以及1140万吨。2)新增产能大多在主产省份。在进入联合试运转的在建产能方面,这三个省份的值依次为内蒙(1.4亿吨)、陕西(1.3亿吨)、山西(0.5亿吨),即这三个省份未来将成为煤炭产业中长期发展的核心增长区域。
    新建产能的增量有限:1)固定资产增速下滑将导致新建产能你后继无力。2012年以后,煤炭行业的固定资产投资始终呈现下滑的趋势目前煤炭行业的固定资产投资将主要用于设备更迭和煤矿安全维护。
    据国家统计局数据,2016年煤炭行业的新增产能为1.3亿吨,考虑5年的建设周期,对应固定资产投资22276亿元,而固定资产投资从2013年开始大幅下降,2013-2017年固定资产投资合计为19639亿元,下降11.83%,可以推断新建产能将也呈现逐年减少的趋势。2)新建产能建设成本高,资金问题阻碍新建产能的增加:新产能的建设需要购买产能置换指标,测算当前背景下新建产能的平均单吨成本为939元/吨,建设周期需要五年左右,投资回报率仅为7%,建设成本较高。由于煤炭企业过去几年经营状况不佳,目前行业负债率依然高达68%,依靠自有资金很难支持新建产能。同时,金融机构对煤炭企业仍持有偏谨慎的态度,融资难,融资成本高的背景下,煤炭企业不具备建设产能的经济能力。3)“建成”矿井,大部分为已经生产矿井。2017煤炭行业在产产能34.1亿吨,在建产能10.5亿吨,其中3.7亿吨已经进入联合试运转,实际可生产产能为37.8亿吨,对应2017年,全国原煤产量完成35.2亿吨,从产量和产能的对比可以看出全国至少有1亿吨手续不全或超产的在产产能。
    测算新投产矿井18年仅贡献1.57%产量增量,且绝大部分为动力煤:我们梳理了2018年投产矿井信息,2018年新增产能可贡献的产量增量为5395万吨,仅占2017年年产量的1.57%,且98%我为动力煤,焦煤增量仅108万吨,且地处新疆,与煤炭市场影响微乎其微。分析新建产能的地理位置可以发现,新建产能主要分布在内蒙与陕西地区,为动力煤主产区。而山西地区作为无烟煤和焦煤主产区,大多为资源整合矿井,受制于安全或开采成本较高问题停建或缓建。因此,受制于资源分布,未来动力煤增量居多,无烟煤与焦煤几乎无增量。
    进口煤价格优势减弱,进口量难言增加:受益于海外煤炭需求转暖,海外煤炭价格复苏使其对国内煤价的价格优势不断缩小。而限制进口煤政策或成价格托底政策。目前,煤价正在走低,抑制进口煤政策或将回归,目前已经有部分口岸接到限制进口政策,将对国内煤价形成支撑。